ng电子游戏新闻网讯(通讯员 倪咏琪)克日,ng电子游戏国际金融学院程华副教授在金融学国际权威期刊Journal of Financial and Quantitative Analysis(JFQA)在线揭晓题为“Attentive Options Traders: Textual Changes to 10-Ks and Option Volatility Smirk”的相助论文。。。研究基于美国上市公司公开年报开展实证剖析发明,期权生意者能够从上市公司年度报告的文字转变中更早识别潜在风险,并通逾期权市场提前作出反映,而股票价钱对相关信息的反映则相对滞后。。。

上市公司年度报告包括大宗可能影响投资者判断的信息。。。当这些公开信息进入市场后,差别市场的投资者是否会以相同速率作出反映??围绕这一问题,研究团队以拥有可生意期权的美国上市公司为样本,综合使用年度报告文本、、期权生意和企业财务等数据,通过较量公司年度报告文本的转变程度,以及期权市场“波动率微笑”的转变,考察投资者对新信息的反映。。。
研究发明,当公司年度报告文本爆发较大转变时,期权市场会泛起更显着的反映;;;尤其当报告中的负面情绪增添时,虚值看跌期权的生意需求显着上升,批注期权生意者能够较早捕获其中蕴含的下行风险,并通逾期权市场举行风险定价。。。
相比之下,股票价钱对相关信息的反映相对滞后。。。研究发明,相关股票在后续一段时间内仍体现出价钱惰性,这一征象主要泛起在保存可生意期权的股票中。。。研究以为,跨市场套利限制可能是造成股票市场信息反映滞后的主要原因之一。。。
进一步剖析显示,期权市场对年度报告文本转变的反映,在治理层讨论与剖析、、执法诉讼、、市场风险、、风险因素等信息披露板块更为显着;;;关于信息差池称程度较高、、做空本钱较高的企业,这一反映也越发突出。。。研究还发明,将年度报告文本转变与期权市场信号连系,可以更有用地预测股票未来收益,为识别公司潜在下行风险提供新的视察窗口。。。
该研究从上市公司公开披露的文本信息出发,展现了期权生意者与股票投资者在信息处理和价钱发明方面的差别,为明确股票市场与期权市场怎样配合完成信息定价提供了新的履历证据,也拓展了知情生意和跨市场价钱发明领域的研究。。。
论文链接::https://doi.org/10.1017/S0022109026102804